Lại một bài báo nữa kết nối giữa cổ phiếu bán dẫn và crypto. Đọc xong, ví tôi chỉ muốn cười khẩy.
Hook ASM International vừa báo cáo doanh thu Q2/2024 vượt dự kiến. Các nhà phân tích đang vỗ tay vì “tín hiệu tích cực cho AI và crypto”. Ấy vậy mà hãy nhìn vào bức tranh thực tế: cổ phiếu ASMI tăng vọt, nhưng giá Bitcoin có nhúc nhích không?
Khoảng cách giữa hype và thực tế vẫn còn đó. Tôi nhìn vào dữ liệu on-chain, và thấy chẳng có gì thay đổi. Các nhà giao dịch FOMO lao vào mua dựa trên một kết luận cực kỳ mong manh: lợi nhuận của một công ty sản xuất máy móc cho chip có nghĩa là crypto sẽ lên. Đây chính là một trong những lỗi suy luận thị trường điển hình nhất mà tôi đã chứng kiến suốt 20 năm qua.
Context ASM International là một trong những nhà cung cấp thiết bị bán dẫn hàng đầu thế giới. Khi họ báo cáo lợi nhuận, thị trường thường nhìn đó là dấu hiệu cho nhu cầu chip tăng. Và chip là thứ cần thiết để đào Bitcoin, vận hành các nút mạng AI, hay tạo ra DePIN. Cứ tưởng logic đó trơn tru, nhưng thực tế là chuỗi cung ứng này dài hơn nhiều.
Thông tin từ bài báo cho thấy doanh thu của ASMI tăng nhờ nhu cầu từ AI và một phần từ các ứng dụng công nghiệp khác. Crypto chỉ là một hạt cát trên sa mạc so với nhu cầu từ trung tâm dữ liệu AI của Google hay Microsoft. Vậy nên khi một nhà phân tích nói “tín hiệu từ ASMI cho thấy tương lai tươi sáng của crypto”, tôi chỉ thấy một lỗ hổng logic to đùng.
Core Hãy nhìn vào con số cụ thể. ASMI báo doanh thu tăng trưởng hai con số so với cùng kỳ năm trước, nhưng mức tăng trưởng này chủ yếu đến từ mảng AI và điện toán hiệu năng cao (HPC). Crypto chỉ chiếm một phần rất nhỏ trong tổng nhu cầu bán dẫn. Một thực tế phũ phàng: lượng chip dành cho máy đào Bitcoin (ASIC) chỉ bằng một phần nhỏ so với lượng chip dành cho điện thoại thông minh hay máy chủ.
Vậy câu hỏi đặt ra: Tại sao chúng ta lại cho rằng một công ty sản xuất máy móc cho các nhà máy chip có thể dự báo được tương lai của một ngành công nghiệp non trẻ như crypto? Câu trả lời là không. Nó chỉ cho thấy ngành bán dẫn đang “hot” mà thôi. Đầu tư dựa trên kết luận này cũng giống như mua cổ phiếu xi măng vì nghĩ rằng ngôi nhà bạn sắp xây sẽ trị giá cả triệu đô. Chúng ta đang chứng kiến sự nhầm lẫn giữa tín hiệu đầu vào và kết quả đầu ra.
Contrarian Tôi cho rằng tin tức này thậm chí có thể là một tín hiệu bán ngược. Tại sao ư? Vì khi các nhà đầu tư bắt đầu lấy lý do từ một ngành công nghiệp xa lạ như thiết bị bán dẫn để giải thích cho sự tăng giá của Bitcoin, đó là lúc thị trường đang ở trạng thái “đu trend” hoặc thiếu hụt những câu chuyện nội tại. Một đợt tăng ngắn hạn có thể xảy ra, nhưng về lâu dài, nó sẽ tan biến khi thực tế không hỗ trợ. Tôi từng chứng kiến điều tương tự vào năm 2021 khi mọi người đổ xô vào các cổ phiếu AI kết nối với crypto, kết quả là một mớ hỗn độn.
Điều thú vị hơn là trong khi ASMI vui mừng, các token DeFi vẫn đang giảm dần. Thử nghiệm thực tế cho thấy không có mối tương quan trực tiếp nào giữa đơn đặt hàng máy móc và TVL của Uniswap. Đây là lúc cần nhìn vào các block, không phải lời nói của các nhà phân tích.
Takeaway Đừng vội mừng khi thấy cổ phiếu bán dẫn tăng. Đây có thể là một cái bẫy ngọt ngào cho những ai đang mắc kẹt trong FOMO. Hãy xem xét liệu nhu cầu về khối lượng giao dịch on-chain, thanh khoản DeFi, hay số lượng địa chỉ hoạt động có tăng lên hay không? Nếu không, thì câu chuyện về ASMI chỉ là một ảo ảnh thị trường, một lời nhắc nhở rằng crypto vẫn còn là một thế giới riêng, với các quy tắc riêng. Đừng hỏi ai, chỉ cần xem block thôi.
